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全國草根調研匯總—乳品、調味品動銷恢復,疫情后龍頭優勢更顯

作者: 楊勇勝,歐陽予,于佳琦,李澤明
時間: 2020年06月08日
重要性: 一般報告
行業評級: 推薦
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摘要: 報告名稱:全國草根調研匯總—乳品、調味品動銷恢復,疫情后龍頭優勢更顯
研究員:楊勇勝,歐陽予,于佳琦,李澤明
報告類型:行業研究*策略報告
報告日期:20200607

行業/子行業:食品飲料
公司名稱及代碼:
投資建議:推薦

【內容摘要】

策略會反饋:汾酒青花提價顯信心,食品龍頭克危尋機。1)山西汾酒:汾酒青花自7月上調開票價,一是淡季挺價為中秋旺季促銷活動預留價格空間,二是促進Q2回款,預計二季度將完成全年任務50%+。2)中國飛鶴:4-5月份終端門店陸續開業,線上線下活動比例為3:7。渠道庫存消化后將導入升級版星飛帆,致力于給客戶更好的體驗。3)海天味業:Q2經營情況穩定,經銷商庫存目前恢復正常。餐飲逐漸恢復,預計已恢復60%-70%,再加上這幾個月消費端的工作,可以彌補掉餐飲端20-30%的損失。

全國草根調研匯總:乳品、調味品動銷恢復,疫情后龍頭優勢更顯。
乳業:動銷回歸常態,價格體系恢復。伊利蒙牛核心單品動銷基本回歸常態,全渠道庫存基本集中于近兩個月內。從品類看,渠道反饋白奶景氣度較高,庫存偏低,酸奶增速也在持續恢復。
奶粉:下線市場內資占優,伊利飛鶴動銷強勁。下線城市中內資龍頭伊利飛鶴宣傳力度絕對領先,產品日期大多是20年3月,動銷明顯好于外資品牌。
調味品:龍頭占優,動銷向好。醬油整體來看動銷恢復良好,其中海天品牌最強勢。華東地區恒順醋品牌優勢明顯,占據的貨架最多、位置最好,強品牌下恒順醋動效最好,海天次之。榨菜動銷強勁好,部分地區甚至缺貨少貨。復合調味品貨架產品品牌豐富,海底撈最為強勢。
休閑食品:奶酪、烘焙龍頭優勢領先,零食多品牌開花。奶酪中妙可藍多陳列與動銷占優,伊利有部分普貨。烘焙領域,桃李面包獨占商超有利堆頭。休閑零食中,洽洽、松鼠、鹽津鋪子多品牌開花。
瓶裝水:農夫山泉、怡寶雙子星格局。2-3元價格帶成主流,農夫山泉和怡寶份額最多,此外還有百歲山、恒大冰泉、依云、巴黎水等更高價格帶產品。

投資策略:首選環比改善板塊及品種,首推高端白酒、調味品及啤酒。白酒板塊:高端白酒價格有望持續提升,繼續看好板塊估值中樞提升,首推高端白酒。高端白酒批價仍將穩中向上,加上需求持續回升,白酒板塊的估值中樞有望提升,首推高端茅五瀘。重視區域名酒的預期修復潛力,首推汾酒、古井、今世緣,關注口子、洋河預期低點。大眾品板塊三條思路推薦:報表逐季加速、內部改善、剛需屬性。推薦前低后高逐季改善的食品板塊(伊利、絕味、榨菜)、餐飲占比較高的調味品板塊(海天、中炬)和啤酒板塊(華潤、青?。?,管理改善、發展動力增強的個股(恒順、洽洽),剛需肉制品及面包(雙匯、桃李)。

風險提示:消費恢復緩慢、行業競爭加劇、疫情控制進度不及預期

【摘要結束】
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