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5月車市景氣度繼續恢復,推薦“國六”產業鏈機會—汽車行業周報

作者: 汪劉勝,施洋
時間: 2020年06月08日
重要性: 一般報告
行業評級: 推薦
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摘要: 報告名稱:5月車市景氣度繼續恢復,推薦“國六”產業鏈機會—汽車行業周報
研究員:汪劉勝,施洋
報告類型:行業研究*定期報告
報告日期:20200608

行業/子行業:汽車
公司名稱及代碼:
投資建議:推薦

【內容摘要】

5月汽車行業預計同比+11.7%,景氣度繼續回升。根據中國汽車工業協會統計口徑,5月汽車行業銷量預計完成213.6萬輛,環比增長3.2%,同比增長11.7%,具體銷量數據待進一步更新。乘用車方面,根據乘聯會數據口徑,主要廠商批發銷量預計同比增長9%。從目前各口徑預披露數據來看,5月行業景氣度繼續恢復。我們認為,5月車市高增長原因有三點:1、去年同期受國六政策實施影響,乘用車市場銷量基數較低;2、汽車作為耐用品,前期受疫情影響被抑制的消費逐步釋放;3、重卡行業銷量持續火爆??傮w上看,車市運轉已恢復正常,隨著后續消費需求逐步釋放以及渠道運轉效率提升,車市景氣度有望繼續回升。同時,在行業逐步回暖的過程中,龍頭車企競爭力優勢充分體現,其銷量、市占率表現有望強于行業平均水平。投資策略方面,繼續推薦重卡產業鏈以及特斯拉產業鏈機會,建議關注整車龍頭企業銷量及業績拐點。
繼續推薦“國六”產業鏈機會。前期生態環境部、工業和信息化部、商務部和海關總署公告聯合發布關于調整輕型汽車國六排放標準實施有關要求的公告。我們認為,國六排放標準實施將帶來相關產業確定性投資機會,預計尾氣排放市場從3、400億升至1000億,考慮到全產業鏈,國六帶來的行業增量在千億級別。相關產業鏈自下而上包括:主機廠-系統集成-部件及封裝-上游原材料與傳感器。從市場格局來看,內資已有明顯實力提升,這次升級不同于國三升級國四,內資有望蠶食??紤]到今年國六不延期,輕型車7月份已經基本完全實施國六,行業提前進入兌現期,往后看行業長期趨勢不變。20年預計將有20%左右的重卡和輕卡已經升級為國六排放,21年柴油車后處理市場空間有望達到19年的2-3倍,考慮到自主替代以及較大的空間,部分國產廠商有望實現數倍的收入增長。國六排放是一次爆發性的需求機會,并且需求具有持續性,沒有顯著的周期性,可以給予較高估值。投資策略方面,推薦艾可藍(輕卡SCR龍頭,國六技術儲備充分)、隆盛科技(EGR龍頭,天然氣直噴供應商等)、奧福環保(蜂窩陶瓷,自主替代,手握頭部重卡公司訂單,聯合環保覆蓋)、銀輪股份(商用車后處理、EGR)、威孚高科(尾氣后處理龍頭,綜合解決方案及零部件供應商)、濰柴動力、中國重汽等。
風險提示:汽車銷量回暖不及預期,政策落地情況不及預期,重卡下游開工情況不及預期,國六排放政策實施不及預期。

【摘要結束】
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